淺談碳權標的

目前碳權的認證機制主要分為:

1.清潔發展機制(Clean Development Mechanism,簡稱CDM)

2.國際自願性減碳(Voluntary Carbon Standard,簡稱VCS)

CDM與VCS所認可的溫室氣體減量計畫涵蓋範圍,從水力發電、風力發電、使用替代能源到提升工業效率。計畫要獲得認可的前提是,計畫發展者必須要證實此減量計畫具有「外加性」,也就是必須證明若是無此減量計畫的情境下,溫室氣體減量不可能發生。這是透過經核准的方法,計算減量計畫所預估的溫室氣體排放減量減去理論上「基線情境(business-as-usual)」的排放量。

減量計畫一旦註冊成功了,就可以核發「經驗證的減量額度(Certified Emissions Reductions, 簡稱CER)」;每一單位的CER等同於減少一公噸二氧化碳當量(carbon dioxide equivalent)的排放。

已開發國家可以購買這些CERs,或是稱為抵換額度(offsets),來達到他們的京都議定書減量目標。一般企業也可以購買CERs來達到符合一些強制性減量交易機制的規範(像是歐盟排放交易機制,EU ETS),或是符合自願性的減量機制。

目前碳權的標的

  1. 造林
  2. 減少排放的溫室氣體總量

案例:

1.正隆紙業透過將造紙廠廢水處理產生的沼氣純化,轉做蒸汽鍋爐燃料進行熱能回收,成功減少溫室氣體排放,進而通通過VCS認證取得碳交易權,

2.嘉南實業公司興建之西口水力發電廠,利用烏山頭水力發電廠利用烏山頭水庫與送水口處24餘公尺水頭高度差,產生水力發電,開啟了民間投資水力發電廠的先例。

3.美國特斯拉,因電動車減少溫室氣體排放,衍生出碳權。

4.造林:利用造林方式回收大氣中二氧化碳,行政院農業委員會林務局陸續推動之造林計畫,例如台糖公司利用離蔗土地配合造林,設置空氣品質淨化區及生態造林的綠境區,增加淨化空氣品質、涵養水源、生物多樣性維護及碳吸存等經濟效益,造林種植樹種以經濟林木為主,包含印度紫檀、無患子、桃花心木、白千層、樟樹、桉樹、烏心石、相思樹、南洋杉、臺灣櫸、小葉欖仁、福木等多種樹種。

未來配合我國減碳四法(包括「能源管理法」、「再生能源發展條例」、「溫室氣體減量法」及「能源稅法」),並以「可量測、可報告、可查證(Measurable, Reportable, Verifiable, MRV)」之盤查、登錄、查證制度,台灣有機會在2021年年底前建碳交易平台。屆時相關的衡量,如碳權價值、碳排量衡量、減碳技術價值衡量與導入,將是業界必須提前佈署準備的。

淺談折溢價資料庫到股票價格合理性意見與投資應用

在企業評價中折溢價常是深受討論的項目,在國外主要都是以聯邦法院發布的資料作為參考。甚至在學理上有階層理論來探討。 因此在美國討論的內容從1930年至今的交易數據作為參考依據。這是在台灣的相關的資訊早期在民國2004(流動性折價統計)年及跟2010年(公開收購統計)後就沒再更新,所以早期的統計結果跟目前的市場數據也產生了相當的差距。

在2014年中國文化大學會計論壇開始出現一篇有關於流動性折價的研究–台灣首次上市有價證券折溢價探討,該篇就2005年3月1日證券交易相關規定修改的市場變化提出統計研究,後來的流動性折溢價提出了一個具體的結論。在2018年拉斯維加斯的國際鑑價分析師年會中,一篇WACC –Wacky or NecessarFair Value Measurement – Theory and Practice的研究中,對於美國市場自1930年以來的權益市場交易流動性折議價也做了統計,該結論也正好與台灣首次上市有價證券折溢價探討本篇相呼應。

完整的折溢價資料庫除了可以提供企業評價計算依據外,還可以提供上市股價合理性意見計算參考依據,還有投資股票買進賣出的時機點價格參考依據。 以上市股價合理價格為例,可以提供新上市的股價確定市場價格乘數以及折議價比率 ;以股票投資為例,如果取得上市前抽籤股票, 透過折溢價資料庫就可以知道短期內何時賣出的時點,若是沒有取得上市前抽籤股票 ,也可以藉由折溢價資料庫在上市的第一天買入,並取得賣點的參考資訊 。

對於有興趣的朋友,也歡迎參考本公司的折溢價資料庫,2020年12月25日前將開放測試。目前確定邀請美國鑑價分析師協會(NACVA)台灣分會協助外,也希望可以其他外部合適的專業人士提供試用建議。

2020年評價用產業年鑑預購

主要產業鑑價數據年鑑2020年版開放預購登記,2020年將出版2個版本,國際標準版與中文標準版。

  1. 台灣主要產業鑑價數據年鑑 國際標準版內容為中英對照,主要內容以台灣地區主要產業權益市場Beta係數、產業風險、公開市場與非公開市場之折溢價統計、控制權之折溢價統計、主要產業主要財務比率。
  2. 大中華地區主要產業鑑價數據年鑑 中文標準版主要內容為主要台灣地區之產業權益市場Beta係數、產業風險、財務風險、公開市場與非公開市場之折溢價統計、控制權之折溢價統計、公開發行以上企業評比(企業穩健度、營業額前50大企業、營業利益前50大企業、純益率前50大企業、每股盈餘前50大企業、股東權益報酬率前50大企業)、主要產業主要財務比率、大陸地區上海證券交易所及深圳證券交易所權益市場主要產業Beta係數、大陸地區主要產業主要財務比率。
  1. 欲購者建議可先自行前往國家圖書館查閱過去版本內容,再決定是否購買。
  2. 開放登記期間:2020年7月28日~2020年8月31日請至 https://forms.gle/R8PoS8LuW43zRHiUA 登記。逾時不候。
  3. 購買後,除非缺頁,否則不接受退回或換貨。
  4. 預購者將於2020年9月1日到 2020年9月15日通知銀行匯款,並請於2020年9月18日前完成匯款作業。
  5. 完成預購登記且完成匯款者,預計將於2020年10月10日前可收到書。
  6. 未接獲 E-Mail 通知或是未完成匯款作業,則視為無效登記或交易失敗。本公司不負相關之責任。
  7. 若完成以下登記,該資料僅供本公司針對完成訂購程序之客戶對帳及寄送,將不做其他使用。

無形資產移轉訂價

企業將商標、專利等無形資產放海外子公司,將成新一波查稅重點。

當企業透過DEMPE(開發、價值提升 、維護、保護及開發利用)取得無形資產,或是利用交易、併購方式取得,未來接會面臨稅務上的價值衡量問題。

這部分的問題已經超出了既有法令的規範,對於價值的衡量已經不是會計專業人員或是坊間的一般評價公司可以勝任。

必須具備基本的評價專業技能外,還須擁有相關的專業資料及產業數據來佐助。

對這部分,雷舍商務鑑價已經準備了相關的資料庫!除了評價的專業外,更具備專利、商標的授權資料庫以及台灣的產業數據。隨時可以提供主管機關及企業主提供相關的協助!為產業帶來問題解決的契機!

危機也是轉機

面對新冠肺炎的情況,各產業都是有苦難言,沒有一家企業可以完全豁免。但是相對的,也是一個產業自我檢討提升的契機。

美國 Stackline 這家公司也統計發布了 一個很有趣的數據資料,就是在這波疫情下的 「電子商務中增長最快和下降最快的100個類別」,如附圖。

從中我們可以藉由在這波疫情中來檢討我們的產品線進而檢討生產線。在這波疫情中,許多公司因為實施“在家工作”政策,隨著員工希望創建臨時家庭辦公室,對顯示器,鍵盤和滑鼠以及辦公椅的需求增加,為了防疫,相關的基本消費需求也跟著上升。

由這些趨勢來看,

製造業:

產品的設計趨勢,防疫與便利性將是未來不可缺少的要素;產線也將考慮未來不可預測潛在風險,對於人力的仰賴將會降低至一定的水準。相對的,技術含量將會提升。

銷售業:

庫存管理的即時性以及發貨效率的要求將會日益提升;對於商品相關訊息的傳遞,會考慮到敏感性及避免負面的方式被解讀;預算管理將會日趨嚴謹並且更為重要。

服務業:

面對面接觸的頻率將會降低,系統、專業及訊息傳遞的即時性及準確性將會是取代過去面詢。

面對這一波的蕭條,除了生產銷售之外,對於企業經營的資金管理將會是未來的首要工作。對於公司沒有專責的財務管理部門或是中小企業,對於本公司過去曾經服務過企業,也將會提供一支小程式,協助營運資金需求的預估計算,挺企業一同走過這一波的景氣寒冬。

資料來源:Stackline / https://www.stackline.com/news/top-100-gaining-top-100-declining-e-commerce-categories-march-2020

文創產業—電視產業之評等與鑑價

繼前篇文創產業—電影視業之評等與鑑價之後,本篇就來探討電視產業之評等與鑑價。

電影的產製過程與電視節目類似,唯一不同的差異在於其成本高、製作時間長、工作團隊龐大、外景拍攝廣泛,製作規模通常數倍於電視節目。

除了成本規模的差異外,對於電視節目的收入來源及規模也與電影有差異。因此在評價進行中,須對該收入之來源做合理之衡量,必須先了解整個電視產業鏈的結構,進而去設計相關的診斷因子以及估計價值流量。附圖為本公司資料庫中電視產業的產業鏈。進而搭配本公司設計專用之評等模型,以製作人、導演、演員、編劇、製作公司、播放時段、播放頻道等做為模型因子,進行評等,最後再據以決定價值結論。

電視節目產業鏈
電視節目產業鏈

因此在評價上國際評價準則也在2020年版建議採Distribution Method衡量。但是在諸多的風險因子考量之下,也會產生諸多的結論。在中眾多結論中,如何去選擇適當的價值就是一個相當重要的課題。為了解決這問題,診斷及評等模型此時就可以派上用場。

就整個評價流程,則會建議:

  1. PFI建議用第一芝加哥法及編製,並考慮反映收入來源主要財務效益狀況;
  2. 折現率建議採用MCAPM或是 Ibbotson 堆疊法,避免採用WACC或WARA,因為採用WACC或WARA則會陷入財務資訊因子欠缺之困境,會造成價值暴衝,脫離正常效益;
  3. 評價方法則採Distribution Method,並就其結果與過去同時段、類似之節目狀況相互比較分析;
  4. 最後再搭配二項式定理或是實質選擇權法,並就各階段可能發生的狀況找出最佳的評價值
  5. 或是依據評等結果選擇決定最後價值結論。

文創產業—電影產業之評等與鑑價

文創產業依據台灣文化創意產業發展法的定義,文創產業為「源自創意或文化積累、透過智慧財產的形成與運用、其有創造財富與就業機會潛力並促進整體生活環境提升的行業」。定為視覺藝術、音樂及表演藝術、文化資產應用及展演設施、工藝、電影、廣播電視、出版、廣告、產品設計、視覺傳達設計、設計品牌時尚、建築設計、數位內容、創意生活、流行音樂及文化內容、其他經中央主管機關指定之產業等16項,其中電影、廣播電視、音樂是最常見三個項目。

但是文創產業具有相當的不確定性,因此風險也不亞於生技產業。因此在評價上國際評價準則也在2017年版建議採GREEN FILED Method、Distribution Method衡量。但是在諸多的風險因子考量之下,也會產生諸多的結論。在中眾多結論中,如何去選擇適當的價值就是一個相當重要的課題。為了解決這問題,診斷及評等模型此時就可以派上用場。

依據文創產業相關法律的規定,本公司就不同的文創類別各自設計不同的診斷與評等模型,以電影產業為例,必須先了解整個電影產業鏈的結構,進而去設計相關的診斷因子以及估計價值流量。附圖為本公司資料庫中電影產業的產業鏈。進而以製作人、導演、演員、編劇、電影公司及通路做為評估因子進行評等,最後再據以決定價值結論。

就整個評價流程,則會建議:

1. PFI建議用第一芝加哥法編製,主要反映未來的財務效益狀況;

2. 折現率建議採用MCAPM或是 Ibbotson 堆疊法,避免採用WACC或WARA,因為採用WACC或WARA則會陷入財務資訊因子欠缺之困境,會造成價值暴衝,脫離正常效益;

3. 評價方法則採GREEN FILED Method、Distribution Method,並就其結果與企業或是評價標的現況相互比較分析;

4. 最後再搭配二項式定理或是實質選擇權法,並就各階段可能發生的狀況找出最佳的評價值

5.或是依據評等結果選擇決定最後價值結論。

其他文創項目之評價,日後再慢慢介紹,或是參考本公司的評價實務案例一書。

誠徵計畫助理

本公司合作機構單位目前誠徵研究計畫助理,工作內容:

  1. 協助科技部小聯盟-台金鏈結之農食檢測技服平台聯盟執行工作事項。
  2. 協助蒐集彙整資料,經費管理,舉辦聯盟相關推廣活動等事宜。

工作地點及簡介

職務類別:約聘
工作待遇:勞基法敘薪(計時,含勞健保)
上班地點:新竹縣竹東鎮中興路四段195號
出差外派:無需出差外派
上班時段:日班,08:30~17:30
可上班日:一個月內
需求人數:1 人

條件要求:

工作經歷:不拘
學歷要求:學士或碩士
科系要求:不限科系
擅長工具:熟悉EXCEL操作,文書處理
工作技能:具設計美工技能尤佳
其他條件: 1.熟悉網頁維運,具電腦文書處理能力(word, Excel),排版能力強,
做事速度快。
2.抗壓力強、有責任感、做事有耐心&細心、不怕煩雜。
3.具政府計畫執行經驗尤佳。

工作地點:
新竹縣竹東鎮中興路四段195號
面試聯絡人:蘇管理師
聯絡電話:03-5918045
郵件信箱:itririchard@itri.org.tw

徵選方式:請提供個人履歷資料至面試聯絡人,待內部評選後擇期面試,謝謝。

無形資產評價教材二版上市

本公司出版之無形資產評價教材,將於2020年3月發行二版。
二版將採電子書型式,將在 Readmoo讀墨電子書 上架。採上下冊發行,讓讀者可以依據自己的實際需求選購需要的內容,並且價格更彈性。
屆時讀者可以在手機、平板電腦或是電腦上閱讀,無須攜帶厚重的紙本,走到哪裡就讀到哪裡,複習不再受限於時間與空間!
上冊內容:鑑價、評價財務會計、產業分析。
下冊內容:職業道德準則、智慧財產四法。

有需要的讀者3月可於 Readmoo讀墨電子書 洽詢。
若希望在其他平台選購,請再留言或訊息建議。

上冊內容:鑑價、評價財務會計、產業分析
下冊內容:職業道德準則、智慧財產四法

2019年第二次無形資產評價管理師-初級能力鑑定Level 1複習講義下載

2019年第二次無形資產評價管理師-初級能力鑑定Level 1考試將於 2019年11月23日,複習講義請讀者連結以下網址下載:
https://tinyurl.com/y5rbhs2r

針對2020年無形資產評價管理師-初級集中級能力鑑定考試,預計將於2019年12月下旬開設12小時之複習班。
有需要的考生屆時請再注意粉絲頁級官網最新消息。